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2026년 8월 24일 한미약품 주가는 54만원까지 올라 가격제한폭인 29.96% 상승으로 마감했습니다. 지주회사 한미사이언스도 25.70% 오른 5만 6,500원까지 뛰었습니다. 그런데 하루 뒤 분위기가 크게 달라졌습니다. 8월 25일 한미약품은 50만 1,000원으로 7.22% 하락했고, 한미사이언스는 4만 6,300원으로 18.05% 급락했습니다. 두 종목 모두 차익실현을 피하지 못했지만 지주회사의 낙폭이 사업회사보다 두 배 이상 컸다는 점이 중요합니다. 시장이 하루 만에 다시 계산한 것은 단순히 ‘3조원짜리 계약이 얼마나 큰가’가 아니라 그 계약에서 발생하는 경제적 권리가 누구에게 직접 귀속되는가 였습니다. 핵심 요약 8월 24일 한미약품은 29.96%, 한미사이언스는 25.70% 상승했지만, 25일에는 각각 7.22%, 18.05% 하락하며 주가 흐름이 크게 갈렸습니다. HM17321 계약은 선급금 1억 9,000만달러와 조건부 마일스톤을 포함한 최대 23억 500만달러 규모이며 향후 금액 대부분은 개발·허가·상업화 조건 달성에 달려 있습니다. 랩스커버리가 적용된 파이프라인에서는 기술·특허 기여도에 따라 한미사이언스와 한미약품이 수익을 배분하는 구조가 존재하지만 모든 기술수출에 고정 비율을 적용하는 일반 규칙으로 볼 수는 없습니다. HM17321 관련 공개 특허는 한미약품을 권리자로 기재하고 지방산 결합 구조를 포함하고 있어, 기존 랩스커버리 계열과 경제적 권리의 출발점이 다르다는 점이 이번 가치 귀속 분석의 핵심입니다. 아직 임상 1상 단계인 만큼 선급금을 제외한 마일스톤과 향후 로열티의 실제 수취 여부는 향후 개발 성과에 따라 달라질 수 있습니다. <목차> 3.2조원 계약이라고 당장 3.2조원이 들어오는 것은 아닙니다 한미사이언스가 모든 기술수출에서 자동으로 몫을 받는 것은 아닙니다 HM17321은 기존 랩스커버리 계열과 특허의 출발점이 다릅니다 선급금 2,629억원은 어느 회사 돈인가 ‘30%를 안 떼니 가치...

방산 기업의 실적을 완제품 인도 대수만으로 추적하면 한화에어로스페이스의 2026년 2분기는 다소 설명하기 어려운 분기입니다. 연결 기준 매출은 9조 2,929억 원, 영업이익은 1조 3,655억 원으로 전년 동기보다 각각 47.2%, 58.5% 증가했습니다. 분기 영업이익이 1조 원을 넘어선 것은 처음입니다. 다만 여기서 숫자를 하나 정확히 구분할 필요가 있습니다. 흔히 언급되는 25.3%의 영업이익률은 한화에어로스페이스 연결 전체가 아니라 지상방산 부문 수익성 입니다. 지상방산은 매출 2조 1,075억 원에 영업이익 5,330억 원을 기록해 약 25.3%의 영업이익률을 냈습니다. 연결 전체 영업이익률은 약 14.7%입니다. 또 한화오션이 7,361억 원, 한화시스템이 1,037억 원의 영업이익을 기록했기 때문에 연결 영업이익 1조 3,655억 원 전체를 K9 부품이나 탄약의 성과라고 해석해서도 안 됩니다. 그럼에도 2분기 실적에는 장기 투자자가 주목할 만한 신호가 있습니다. 방산 사업의 경제성이 ‘몇 대를 새로 팔았는가’에서 ‘이미 팔아 놓은 체계를 앞으로 얼마나 오랫동안 운용하게 만드는가’로 이동하고 있다는 점 입니다. 이 변화가 본격화된다면 한화에어로스페이스를 바라보는 기준도 일회성 플랫폼 수주잔고에서 탄약·부속품·성능개량·MRO가 만들어내는 장기 반복매출로 확장될 필요가 있습니다. 핵심 요약 한화에어로스페이스는 2Q26 연결 매출 9조 2,929억 원, 영업이익 1조 3,655억 원을 기록했습니다. 지상방산 영업이익률은 약 25.3%, 연결 전체 영업이익률은 약 14.7%입니다. 방산의 반복매출은 완제품 판매 이후 누적되는 탄약·부품·정비·성능개량 수요에서 발생할 수 있습니다. 다만 소프트웨어 구독처럼 매출이나 독점 공급이 자동 보장되는 구조는 아닙니다. 155㎜ 탄도수정신관은 GPS를 이용해 포탄의 비행 궤적을 보정하고 탄착 오차 범위를 약 6분의 1로 줄이는 것을 목표로 하지만 2026년 8월 기준 한화에어로스페이스는 우선협상대상자 단계...

미 육군이 한화의 K9 계열을 선택했다는 뉴스에서 가장 눈에 띄는 부분은 ‘K9’이라는 이름이 아닙니다. 바퀴입니다. 한화디펜스USA가 미 육군 MTC(Mobile Tactical Cannon) 프로그램에 공급하게 된 K9MH는 전통적인 궤도형 K9과 달리 차륜 플랫폼을 사용하는 자주포입니다. 미 육군도 이번 계약을 최대 18문의 차륜형 자주포 를 대상으로 한 시제품·시험 사업으로 규정했습니다. 그렇다면 미 육군은 왜 지금 바퀴 달린 155㎜ 자주포를 원하는 것일까요? 답을 찾으려면 단순히 K9과 경쟁 제품의 제원을 비교할 것이 아니라, ERCA 개발 실패와 우크라이나 전쟁 이후 달라진 ‘살아남는 포병’의 조건 을 함께 봐야 합니다. 핵심 요약 이번 MTC 선정은 한화가 미 육군 자주포 본양산 사업을 확정 수주했다는 의미가 아닙니다. 미 육군은 약 4년 동안 시제품을 시험하고 실제 장병이 운용하는 실험을 거친 뒤 배치 여부를 판단할 예정입니다. 다만 조달 방향의 변화는 분명합니다. 미 육군은 우크라이나 전쟁 분석에서 사거리뿐 아니라 기동성과 생존성의 중요성이 더 커졌다고 판단 했고 MTC에서는 처음부터 성숙한 차륜형 자주포를 대상으로 신속한 시험을 추진했습니다. 목차 미국이 산 것은 양산 자주포가 아니라 ‘검증할 시간’입니다 ERCA가 막힌 지점은 단순한 사거리 문제가 아니었습니다 우크라이나가 바꾼 생존 공식: 포를 쏜 뒤 얼마나 빨리 사라지는가 ‘CAESAR 10% 미만’은 차륜형 전체의 생존율이 아닙니다 차륜형이 유리한 이유와 궤도형이 사라지지 않는 이유 스트라이커 여단에는 포병이 없었던 것이 아닙니다 한화 K9MH는 어떤 경쟁을 통과했나 앞으로 약 4년, 본양산보다 먼저 봐야 할 것 1. 미국이 산 것은 양산 자주포가 아니라 ‘검증할 시간’입니다 미 육군은 2026년 8월 18일 한화디펜스USA와 MTC 시제품 개발을 위한 고정가격 계약을 체결했다고 발표했습니다. 계약 실행액은 1억 30만 2,961달러 , 옵션을 포함...

K-뷰티가 미국에서 잘 팔린다는 이야기는 이제 낯설지 않습니다. 메디큐브, 아누아, 바이오던스처럼 한국에서 출발한 브랜드가 아마존과 SNS에서 반복적으로 노출되고 있고 미국 소비자에게 K-뷰티라는 표현 자체도 빠르게 익숙해지고 있습니다. 그런데 투자나 사업 판단에서는 한 단계 더 들어가야 합니다. 아마존에서 잘 팔리는 것이 일시적인 바이럴인지, 아니면 미국 유통 구조 안으로 실제 침투하고 있는 것인지를 구분해야 하기 때문입니다. 결론부터 말하면, 아마존 BSR 하나만으로 미국 시장 장악을 선언하기는 어렵습니다. 다만 아마존의 판매 신호에 한국 화장품의 대미 수출 증가, 세포라 오프라인 진입, ODM 업체의 실제 실적 개선이 동시에 겹치기 시작했다는 점은 주목할 만합니다. 핵심 요약 아마존 BSR은 최근 판매 상황을 빠르게 확인하는 데 유용하지만 시장점유율은 아닙니다. 따라서 K-뷰티의 미국 확장은 BSR과 함께 수출 통계, 오프라인 유통망, 제조업체의 실제 실적을 같이 봐야 합니다. 2025년 한국 화장품 수출에서 미국은 22억 달러로 최대 시장이 됐고 2026년 8월에는 올리브영이 큐레이션한 K-뷰티 브랜드가 미국 세포라 전국 매장으로 확장될 예정입니다. 한국콜마도 2026년 2분기에 사상 최고 수준의 분기 실적을 기록하면서 선케어 수요 증가를 확인했습니다. 목차 아마존 BSR은 무엇을 보여주고 무엇을 보여주지 못할까 더 중요한 변화는 미국이 한국 화장품 최대 수출국이 됐다는 점 아마존에서 세포라로, 온라인 흥행이 오프라인 문을 열고 있다 브랜드 성장이 ODM 제조사 실적으로 연결되는 과정 앞으로 확인해야 할 네 가지 신호 1. 아마존 BSR은 무엇을 보여주고 무엇을 보여주지 못할까 BSR은 Best Sellers Rank의 약자입니다. 아마존은 BSR을 자사 플랫폼에서 발생한 판매량을 바탕으로 산정합니다. 최근 판매와 과거 판매가 모두 반영되지만 최근 판매에 더 큰 가중치가 부여됩니다. 페이지 조회 수나 고객 리뷰 자체가 BS...

LG에너지솔루션의 2026년 2분기 실적은 분명 개선됐습니다. 매출은 7조 5,602억 원, 영업이익은 1,133억 원으로 전분기보다 매출이 15.3% 늘었고 영업손익도 1분기 2,078억 원 적자에서 흑자로 돌아섰습니다. 회사는 유럽 공장 가동률 개선, 수익성이 상대적으로 높은 원통형 제품 비중 확대, 북미 ESS 생산 증가에 따른 고정비 부담 완화 등을 배경으로 설명했습니다. 하지만 배터리 기업의 실제 사업 체력을 보려면 미국 IRA 45X 등에 따른 북미 생산 인센티브를 따로 볼 필요가 있습니다. 2분기에 반영된 북미 생산 인센티브는 2,410억 원 입니다. 이를 제외하면 회사가 공개한 영업손익은 1,277억 원 적자 입니다. 핵심 요약 보고 영업이익: 1,133억 원 북미 생산 인센티브: 2,410억 원 인센티브 제외 영업손익: 1,277억 원 인센티브 제외 영업이익률: 약 -1.7% 상반기 평균 가동률: 52.8% 3분기 매출: 회사 가이드 기준 QoQ 20% 이상 성장 전망 3분기 ESS 출하: 회사 가이드 기준 QoQ 최소 50% 증가 전망 얼티엄셀즈 오하이오 공장: 2026년 8월 17일 생산 재개 예정 현재 상황을 한 문장으로 정리하면 “본업은 아직 적자지만 손실 폭은 빠르게 줄었고 하반기에는 이 개선이 실제 가동률과 출하 증가로 이어지는지를 확인할 단계”입니다. 목차 AMPC 2,410억 원을 빼면 본업은 얼마나 남을까 52.8% 가동률은 ‘최저점’이 아니라 초기 반등이다 8월 17일 오하이오 재가동이 중요한 이유 3분기 매출 +20%, ESS 출하 +50%를 어떻게 읽어야 할까 램프업의 복병, ESS 후공정 병목 보조금보다 앞으로 확인해야 할 숫자 1. AMPC 2,410억 원을 빼면 본업은 얼마나 남을까 LG에너지솔루션의 2분기 실적을 보고 수치와 인센티브 제외 수치로 나누면 구조가 선명합니다. 구분 2026년 2분기 보고 매출 7조5,602억 원 보고 영업이익 1,133억 원 북미 생산 인센...

영국은 자국 원전 산업과 일자리를 보호하기 위해 SMR 공급망의 현지화를 강화하고 있습니다. 이 소식만 보면 롤스로이스 SMR 프로젝트에 참여하는 두산에너빌리티가 Sheffield Forgemasters 같은 현지 업체에 물량을 빼앗길 것처럼 보입니다. 그러나 공개된 계약과 공급망 자료를 보면 상황은 단순하지 않습니다. 영국은 현지 조달 비중을 높이는 동시에 두산에너빌리티를 원자로 압력용기 본체를 포함한 핵심 원자로 계통 부품의 전략 공급사로 선정했습니다. 따라서 핵심 질문은 두산의 완전 퇴출 여부가 아니라  70% 현지화 목표 아래 어떤 품목은 영국에서 조달되고 어떤 장기납기 핵심 부품은 검증된 해외 공급사가 맡게 될 것인가 입니다. 핵심 요약 두산에너빌리티 창원공장의 원스톱 생산체계는 강력한 경쟁력입니다. 원전 주 기기 제작은 대형 금속을 단조하는 데서 끝나지 않고 소재 품질, 정밀가공, 용접, 조립, 검사와 품질문서를 하나의 체계로 연결해야 하기 때문입니다. 다만 원스톱 생산 자체가 두산만의 독점 능력은 아닙니다. Sheffield Forgemasters와 일본 JSW도 제강·단조·열처리·가공 역량을 보유하고 있습니다. 두산의 실질적인 방어력은 다음 요소의 결합에서 나옵니다. 소재와 단조품부터 완성 주기기까지 이어지는 제조 범위 실제 상용 원전 주기기 공급 이력 원전 안전등급 제작에 필요한 품질보증 체계 롤스로이스 SMR 설계 단계부터 진행하는 제작성 검토 글로벌 SMR 물량에 대응하기 위한 창원공장 증설 이는 두산을 절대 교체할 수 없다는 뜻이 아니라  가격이나 정책만으로 단기간에 배제하기 어려운 공급자로 만든다는 의미 입니다. 목차 영국 자국조달 이슈의 실체: ‘강제’보다 70% 현지화 목표 두산의 현재 지위: 단독 공급자가 아니라 듀얼소싱 파트너 원스톱 공정이 납기 방어력으로 바뀌는 과정 경쟁사와 비교하면 무엇이 진짜 차별점인가 창원 증설은 2028년이 아니라 2031년 계획 앞으로 확인해야 할...